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基金看市:关注三条主线 大盘、价值主旋律不变
发布日期:2021-07-01 04:35   来源:未知   阅读:

  展望后市,主要关注三条主线。首先,今年市场普遍推崇价值投资,未来一年,传统行业优质公司估值重塑的主旋律依然不变。在这条主线中,偏消费行业和周期板块中的一些龙头企业可能出现大的行情;中游制造业中的优质公司,随着成本的下降,也会有可观的超额收益。其次,以5G和新能源汽车为代表的偏成长风格个股,而且当下已经进入布局时点。第三条主线是以地产、券商为代表的利率敏感性行业。当前全球市场均处在加息周期中,经济增速可观,龙头企业的业绩增速依然维持较高增长,地产、券商等行业有望出现大级别行情。三条主线并进,明年可能依旧会是以大盘、价值为主的结构性行情,小市值个股不占优势。不过,两者之间的剪刀差会大幅收窄,以白马消费为主的蓝筹股也会出现分化,一些缺乏逻辑支撑的个股估值会重回低位。最重要的是分辨估值与业绩的匹配性。现在市场已经进入了趋势投资阶段,趋势一旦终结,估值与业绩不匹配的个股会出现较大幅度回调。

  从流动性角度来看,经济下行压力或会加大,明年年底之前,货币政策可能会出现拐点,或会从目前的偏紧状态转向略微偏宽松的状态。这对权益市场、债券市场都是利好。

  混合所有制改革是资本市场的重要主题。混改主要类型有七种,包括引入战略投资者、员工持股、债转股、股权激励、借壳、整体上市、成立或参股非公有制公司等。从股价表现来看,借壳、整体上市、员工持股等公告发布后,上市公司有望获得明显的超额收益。统计混改各细分领域相关公告首次发布后股价表现可以发现,借壳、整体上市、员工持股、股权激励四类混改在相关预案公布后一周到一年内,公司股价表现大概率超越行业整体,而且超额收益日益走高。具体来看,在混改刺激下,股价往往演绎三浪。首次释放混改预期有望激发第一浪,阶段性回调为第二浪,确凿方案公告则可能激发更强烈的第三浪。我们认为目前央企混改仍处于第一浪,出现第三浪的概率非常高。

  行业方面,混改第一轮试点主要集中在通信、铁路、民航、军工、天然气、老奇人玄机资料独家发表,石油、电力七大领域。具体来看,电力方面鼓励社会资本投资配电业务。军工方面,关系国家战略安全和涉及国家核心机密的核心军工领域实行国有独资或绝对控股,其他领域逐步放宽市场准入,支持非国有企业参与武器装备科研生产、维修服务和竞争性采购。铁路方面,探索股权投资多元化的混改新模式,针对铁路网络优势的资产资源进行重组整合,吸收社会资本入股,对具有条件的科技和专业市场前景良好的企业逐步改制上市。通信方面,原则上保持国有资本控股地位,支持非国有资本参股。石油、天然气方面,打破行政垄断、放宽民资准入,将集团资产进行整合,分类注入上市公司平台。

  业绩稳定增长的大市值龙头股的估值中枢正在逐步提升,资金越来越集中于最优质的股票。这并不是短期风向,相反,价值投资有望从“春天”迈入“盛夏”。首先,美国上世纪70年代的很多知名价值企业,到今天大多数依然是行业内的标杆公司,预计中国接下来也将如此。在经济增速下行时,市场增长空间趋缓,竞争格局加剧,而龙头公司通过行业整合,能提高毛利率、市占率进而提升EPS。 其次,机构投资者逐渐崛起并发展壮大,是全球金融体系近四十年以来最重大的变化之一。机构投资者主导的市场将更加关注上市公司的真实盈利情况,由此利好优质公司、价值型公司。最后,从市场环境看,随着监管进一步加强和完善,A股市场环境在逐步净化,投资者逐渐回归基本面研究,更加关注企业的真实发展。

  对于未来的投资,看好以下四个方向。首先是受益供给侧结构性改革深化的领域。过去两年多来,供给端收缩,煤炭、钢铁等行业景气度明显好转,行业高景气有望持续。其次是创新领域的龙头公司。再次是消费升级领域。最后是环保领域。



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